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问寻光伏之底 |
不出意外,光伏行业又是哀鸿遍野。 产业链几乎全线亏损但在预期之内 7月9日,多家公司陆续发布业绩预告。可以看到,从硅料到硅片、从电池片到组件,整个产业链企业几乎全线亏损。不过,话又说回来,光伏产业链的糟糕表现也在预期之内。 关于业绩亏损的原因,主要还是归咎于产能过剩、供需失衡背景下产品价格的下降。 根据InfoLink的数据,2023年硅料价格下降约70%,硅片及电池片价格下降约60%,组件价格下降约50%。进入2024年,这种情况依旧没有得到好转,根据硅业分会的数据,今年上半年,硅料硅片的价格差不多又跌了40%。 根据国金证券的研报,截至6月26日,P型致密料/N型棒状硅/N型颗粒硅价格分别下跌至3.46/4.00/3.65万元/吨,已经持续跌破企业的现金成本。也就是说,从硅料的价格走势来看,光伏产业链企业的经营状况可以预见。 事实上,资本市场也已经提前做出了反映。截至2024年6月底,光伏产业指数跌至2034.41点,年内跌幅25%,创近三年来新低。那么问题来了,“光伏底”到底在哪里,价格拐点何时到来? 供给侧改革正在发生 价格拐点很快到来 根据能源局的数据,今年5月,国内新增光伏装机19GW,同比增长48%,环比增长32%;今年前5个月,国内新增光伏装机79.15GW,同比增长29%。与此同时,光伏出口数据也保持了较高增速,今年前四个月,组件出口量同比增长保持在20%以上。 一直以来,资本市场担心光伏企业受地缘政治影响,会丢掉海外市场。但是,从最近几个月的情况来看,这种担心似乎是多余的。 诚然,欧美国家限制我国光伏产品的意图十分明显,但是,只要中国光伏企业的优势保持不变,欧美本土产能依然不足叠加光伏作为节能减排主要抓手的趋势不变,那么就没法从根本上阻挡中国光伏企业。 根据市场预计,2024年全球光伏新增装机量仍将达到450GW,同比增长约20%;根据巴黎气候协定目标,2030年全球累计装机需要超过5400GW,空间仍非常巨大。 一句话,无论是国内还是海外市场,终端需求没有问题,“量”保持稳中有升!核心问题还是在于供给,也就是“价”。 今年6月,国家能源局发布消息,合理引导光伏上游产能建设和释放,避免低端产能重复建设。从目前的政策口径来看,建立全国统一大市场,规范管理地方政府的招商引资行为,是政府接下来的发力重点。与此同时,工信部7月9日发布光伏制造业管理规范及管理办法的征求意见稿,其中明确了对于光伏制造的工艺技术、资源利用及能耗等多方面规定,且较2021年版本要求更为严苛,未来低门槛、恶性竞争的格局有望取得根本性改变。 不过,相比于政策引导,市场因素也是产能出清的关键所在。中原证券在研报中是这样解释的:“一体化厂商普遍关闭部分产线,降低开工率,预计2024年下半年企业降低负荷将持续存在,资本实力较弱的三四线厂商获将率先被淘汰。” 国金证券也表达了类似的观点:“当前硅料价格已跌穿全行业现金成本,预计硅料环节将很快迎来停产加速、月度供需平衡、中下游补库到价格触底反弹的过程。 一句话,价格拐点很快将要到来。 通威的阳谋:产能必然出清 前面提到,光伏的终端需求仍保持增长,从中长期来看,只要光伏作为节能减排主要抓手的趋势不变,那么光伏依旧是成长性行业。因此,对企业来说,就看谁能熬过这轮低谷。目前的情况来看,其他环节的情况可能还不太好说,但在硅料层面,通威股份的胜算还是很大。 2023年,通威股份的高纯晶硅销量是38.7万吨,全球市场占有率超过了25%,连续多年位居第一。根据计划,到2024年底,通威的硅料产能将达到85万吨,到2026年进一步提高至100万吨。 2023年,通威股份高纯硅产品平均生产成本已经降至4.2万元/吨,并且其成本未来有望随着新产能投产持续降低。 所以,通威股份的阳谋是:逆势扩产,等到这一轮光伏低点后,凭借产能和成本优势,进一步提升市场份额,巩固公司的领先地位。 当然,能否取得成功的关键,在于公司的技术和资金实力。 先说技术实力。众所周知,N型电池细分为TOPCon、异质结HJT和XBC三大技术路线。尽管TOPCon被广泛认为是新一代的主流方案,但其与HJT的竞争并未结束。另外,长远来看,以钙钛矿为核心的新型薄膜电池方案,也备受市场关注。 注意,以上多种技术路线,通威股份选择并行研发,除了TOPCon之外,通威在HJT、THL、XBC、钙钛矿等技术领域都有探索和成果。 5月29日,通威股份光伏技术中心宣布,经权威机构南德认证,在2384*1303标准尺寸下,通威自主研发的THC210组件最高输出功率达到765.18瓦,光电转化效率达到24.63%,再次刷新THC组件功率记录。在前瞻技术领域,通威组建的钙钛矿叠层电池实验室,基于大绒面的两步法钙钛矿/硅叠层电池效率已达到31.68%,处于行业领先水平。 再说资金实力。6月12日,硅业分会发文称,目前国内多晶硅生产企业是19家,其中有15家已经开始检修停产,6月排产环比下降超3万吨。 很明显,很多公司有些吃不消了。但是,通威依旧手有余粮。 2021年-2023年,通威股份合计盈利474亿元,在国内光伏企业中遥遥领先。也就是说,公司完全可以利用积攒起来的利润去填补行业下行时期的亏损。截至2024年3月底,通威股份账面资金约347亿元,能够覆盖全年资本开支。另外,公司的资产负债率不到60%,如果剔除票据、可转债等影响,这个数字其实更低。 一句话,通威认为产能必然出清,光伏行业必然是“剩者为王”,而自己,靠着成本、技术和资金优势,必然是最后剩下的那一个。 总结 可能很多人会说,通威股份这是在赌,但其实,还真不是。拉长时间看,光伏几乎每隔5年左右就会经历一次周期轮回,通威作为历经20年洗礼的老兵,可以说深谙光伏的发展规律,每一步都看得很准。 光伏是一个典型的周期性成长性行业,只要行业具有发展前景,那么过剩产能终会消失,供给侧叠加技术创新本身,推动落后产能的淘汰,进而实现产业链走向更高阶段。就光伏行业来说,过于乐观和过于悲观都是错误的,所谓周期,对长期主义者而言,不过是打怪升级;对通威股份来说,每熬过一轮周期,公司的市场份额和盈利能力就会上一个新台阶。 所以,通威股份能够穿越这轮光伏周期,也必将穿越这轮周期。 来源:国际能源网 |